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湘鄂情002306并购发展快餐与团膳加快

2018-11-28 15:31:00

湘鄂情(002306):并购发展快餐与团膳加快扩张

事件:

6月20日,我们来到湘鄂情(002306)公司总部,与董事长孟凯及副总兼董秘李强,就公司经营现状及行业问题进行了调研。

要点:

毛利率较高公司志在提升净利率公司毛利率

10年为66.21%,11年69.06%,12年Q1为71.57%,逐步走高。但公司认为,毛利率比较高主要是因为直接成本中只有食材,公司利用中央厨房进行集中配送控制成本得力,但毛利率的提升空间不大,公司志在提升净利润。

提升净利润主要从以下几个方面着手:一是减员增效。湘鄂情每年都有直营店和加盟店,但员工人数并未成比例上升,从年报可以看出,11年底公司员工人数为4936人;而10年这一数字为5265人。二是利用全面的预算体系,合理的控制费用。以财务人员为例,财务人员现在是集中在总部办公,一个人管理四五个店,就这一项财务人员就从原来的七八十人减至现在二十多人;三是利用先进的机器人设备减少厨房用工人数,机器人价格为万元/台,折旧年限为5年,可以代替人;四是加大中央厨房建设,追踪原材料的源头,直接与种养殖基地合作(10年成为北京市首批“农餐对接”试点单位),减少中间环节,降低成本。四是全方面与学校合作,减少招工成本和人员流失,从而达到减少管理费用。

机器人炒菜还可以更好的提高标准化程度,解决中餐的复制力问题。

业绩预测与估值

我们预测公司12、13年EPS分别为0.37元和0.53.元。公司25日收盘价为10.19元,11年-13年PE分别为43.77X、27.54X和19.23X。给予评级(首次)“买入”。

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